השפעת המסחר בחוזים עתידיים על מדד המעו"ף על העונתיות היומית בתשואה באוטוקורלציה ובשונות

מוסד לימוד
סוג העבודה
מקצוע
מילות מפתח , , , ,
שנת הגשה 2003
מספר מילים 7656
מספר מקורות 15

תקציר העבודה

האוניברסיטה העברית בית הספר למנהל עסקים  תשס"ג  2003
סמינריון במימון השפעת המסחר בחוזים עתידיים על מדד המעו"ף על העונתיות היומית בתשואה באוטוקורלציה ובשונות                         מגיש:                                         מנחה: פרופ' י. ברגמן                                        תוכן עניינים
תקציר —
3
I. רקע —
4
II.
שיטת המחקר –.
6
              א. המודל הבסיסי לבחינת עונתיות יומית -..…6
              ב. בדיקת השפעת כניסת המסחר בחוזים עתידיים על העונתיות היומית ..6
              ג. מבחנים של ההיפותזות המרכזיות על ההשפעה של תחילת המסחר בחוזים עתידיים –.. 7
III.
נתונים ותוצאות -..10             א. נתונים    -..10             ב. תוצאות בחינת העונתיות היומית ברמת ממוצע התשואה היומית –10             ג. תוצאות בחינת העונתיות היומית באוטוקורלציה בתשואה היומית  -..12
            ד. תוצאות בחינת העונתיות היומית בתנודתיות בתשואה היומית השערות עבודה -..13
            ה. תוצאות  המבחנים המשלימים על השערות היום בשבוע -14
            ו. תוצאות  המבחנים לבדיקת השפעת המסחר באופציות, לבדיקת השפעת                החוזים העתידיים מעבר להשפעת האופציות ולבדיקת השפעתם המשולבת –. 15
IV.
סיכום ומסקנות -.
16
נספחים וטבלאות   —
18
ביבליוגרפיה .
24
  אחת התופעות המעניינות והלא מוסברות במסחר בשווקים השונים בעולם היא העונתיות היומית בתשואת המדד, כלומר תשואה יומית ממוצעת שונה לפי היום בשבוע, המוכרת יותר בכינוי 'אפקט יום שני' (Monday Effect). בישראל נמצא באופן דומה כי קיים אפקט יום ראשון, כלומר תשואה ממוצעת נמוכה יותר ביום ראשון. תופעה נוספת הראויה לבדיקה בהקשר זה היא העונתיות באוטוקורלציה בתשואה לתשואת יום המסחר הקודם ובתנודתיות התשואה היומית. במחקרים שנערכו בארה"ב נמצא כי האוטוקרלציה בתשואה בין יום שני ליום המסחר שלפניו נוטה להיות גבוהה באופן חריג משאר הימים, ובד"כ השונות בתשואה של יום שני נוטה להיות גבוהה יותר, ולכן ראוי להתייחס לתופעה כזו גם בישראל.
המחקר מבוסס על מאמרם של Faff and McKenzie (2002), והוא בא לבדוק את השפעת המסחר בחוזים עתידיים ובאופציות על המדד על תופעות אלו. Faff and McKenzie בחנו רק את השפעת המסחר בחוזים העתידיים, אך הבדיקה  מורחבת מעבר לכך וכוללת כאמור גם את השפעת המסחר באופציות. באופן כזה התוצאות יכולות להצביע על השפעת הגורמים השונים בשוק הנגזרים, להראות בצורה ברורה יותר את התוספת של המסחר בחוזים עתידיים מעבר למסחר באופציות, ולהימנע מהסקת מסקנות שגויות שיכולות לנבוע מההתעלמות מהשפעת המסחר באופציות על המדד, ומכך שבישראל המסחר באופציות על המדד החל לפני המסחר בחוזים עתידיים על המדד.