סמינריון בשוק ההון - השפעת המלצת האנליסט על ביצועי המניה

סוג העבודה
מקצוע
מילות מפתח , , , , , , , , ,
שנת הגשה 2007
מספר מילים 7152
מספר מקורות 6

תקציר העבודה

לאנליסטים הפועלים כיום בשוק ההון מספר תפקידים, כאשר המרכזיים שבהם הנם גישור, העברת אינפורמציה בין החברות למשקיעים ומתן ייעוץ פיננסי והמלצות למשקיעים פרטיים ומוסדיים. האנליסטים מצמצמים את פערי המידע הקיימים בשוק בין החברות למשקיעים ע"י ניתוחו והעברתו למשקיעים.
בישראל כפופים האנליסטים לחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, התשנ"ה-1995, זאת, ע"פ עמדת רשות ני"ע. בחוק עצמו המושג "אנליסט" לא מוזכר ולו פעם אחת, כמו כן, בקריאה כללית ביותר ניתן לראות שהחוק לא יועד להם במקור. רשות ני"ע פרסמה מספר ניירות עמדה אשר מנסים להסדיר את מעמדם של האנליסטים אך לא סיימה את עבודתה בתחום זה.
בעבודה זו, נבקש לבחון את מידת השפעתם של הדו"חות שמפרסמים האנליסטים והמלצותיהם על מחירי המניות בשוק.
השערת המחקר אותה העלנו היא, שקיימת קורלציה מלאה בין המלצתו של האנליסט לבין מחיר המניה עליה הוא ממליץ. כלומר, באם ימליץ האנליסט לקנות מניה מסוימת, מחירה יעלה באופן מיידי. השפעת ההמלצה, שנמדדת בתשואה העודפת, עשויה להמשך מספר ימים ואף שבועות לאחר הפרסום.
בנוסף, הסקירה הספרותית בסמינריון עוסקת במספר אפקטים פסיכולוגיים הקשורים לעניין זה. אפקט אחד לדוגמא הנו אפקט ה"עוגן", על-פיו מחיר היעד אותו קובע האנליסט בהמלצתו, הופך למחיר "עוגן", אליו ישאף השוק להגיע, גם אם המידע שעל בסיסו מתקבלת החלטת הקניה או המכירה של המשקיעים, אינו רלוונטי להחלטה שצריכה להתקבל. אפקט פסיכולוגי נוסף אליו התייחסנו הנו אפקט ה"עדר" אשר עוסק בעיקר באופן קבלת ההחלטה להמלצה של האנליסט עצמו, אך משפיע גם על המשקיעים בשוק ההון וכן על מחיר המניה המומלצת.
לבסוף, סקרנו בקצרה את האפשרות לניגוד עניינים בעבודת האנליסט ובהבחנה שבין אנליסט בעל שליטה לבין אנליסט שמועסק ע"י משקיעים מוסדיים המנתחים חברות לצורך ניהול תיקי השקעות. הספרות המובאת מעידה שהשוק אינו מבחין בין סוגי האנליסטים, אינו מודע לפוטנציאל לניגוד עניינים
ולכן גם אינו מתמחר בצורה שונה את ההערכות האלו ע"י עשיית  discountלהמלצות האנליסטים בעלי האחזקה.
ע"מ לבדוק את השערתנו, בחנו את התנהגותן של חמש מניות בתקופה של עשרת הימים שלפני ההמלצה ובעשרת הימים שלאחר ההמלצה. התוצאות אותן קיבלנו לא היו מפתיעות. השוק פעל על פי המלצת האנליסט.
    תוכן עניינים
פרק 1 – מבוא                                                                                           עמוד 3
פרק 2 – סקירה ביקורתית של הספרות המקצועית                                            עמודים 4- 9
פרק 3 – השערות ודרכים לבדיקתן                                                                עמודים 10- 11
פרק 4 – משתנים ונתונים                                                                             עמודים 12- 15
פרק 5 – בדיקה אמפירית                                                                             עמודים 16- 22
פרק 6 – סיכום ומסקנות                                                                              עמודים
2 3- 27
פרק 7 – רשימה ביבליוגרפית                                                                       עמוד 28
פרק 8 – נספחים                                                                                        עמוד 28
            נספח א' – הגדרות מקצועיות                                                             עמוד 29
            נספח ב' – ריכוז ניתוח אנליסטים למניות                                              עמוד 30             נספח ג' – ניתוח Excel של חמש מניות                                                  עמוד 31- 36