תקציר מנהלים מדיניות הדיבידנד של החברה מבטאת עיתוי והיקף חלוקת רווחים לבעלי המניות על פני זמן. ההחלטה על קביעת מדיניות חלוקת דיבידנד הינה מורכבת, ולכן על החברה לבדוק שיקולים רבים טרם ההחלטה, אחד השיקולים המרכזיים הינו כוונת החברה לאותת לציבור המשקיעים על איכותה ואיתנותה הכלכלי, שכן ע"פ "תיאוריית האיתות" ישנו מידע המצוי בידי המנהלים. ובעצם ההכרזה על אימוץ מדיניות חלוקת דיבידנד קבועה, החברה מ"שחררת" מידע זה ומראה על טיבה.
על פי הוורסיה החצי חזקה של יעילות השוק מחירי המניות אמורים לשקף באופן מלא את כל המידע הציבורי הרלוונטי לגביהן בכל רגע נתון. אם כן לאחר ההכרזה מחיר המניה אמור לשקף מיידית את ערכו בעיני המשקיעים, ולכן לא צפויות תשואות יתר בתקופה שלאחר ההכרזה על התחלת מדיניות חלוקת דיבידנדים, מחקרים בעולם מצאו שגם בשנה שאחרי ההכרזה, מחירים ממשיכים לנוע בהתאם לאותה מגמה ראשונית. כמו כן נמצא כי התגובות בטווח הקצר להפסקות חלוקה הן משמעותיות וחזקות יותר מהתגובות המיידיות להתחלת החלוקה. עצם קיומן של תשואות יתר בטווח הארוך שניתנות לצפייה מראש, היא מפתיעה בהנחת השוק היעיל (הא-סימטריה בין תגובות השוק להכרזה על התחלת חלוקה ובין התגובות להפסקת חלוקה אף היא איננה מוצדקת בהנחת השוק היעיל).
במחקרנו המתבסס על מאמרם של  (1995)Roni Michaely, Richard H. Thaler, Kent L. Womack ברצוננו לבחון האם בשוק ההון הישראלי, מתקיימת הוורסיה החצי חזקה של השוק היעיל על פיה כבר ביום ההכרזה אמור המידע החדש להשתקף במחיר המניה. הבורסה לני"ע בת"א קטנה, יחסית, לכן, היא איננה מקיימת באופן מלא את הגדרת שוק הון יעיל, היות ורמת המסחר כמו כמות ני"ע הנסחרים בה מועטה.
למרות זאת, הנחת המחקר שלנו היא כי שוק ההון הישראלי הינו שוק הון יעיל. השערת המחקר היא כי בשוק ההון הישראלי לא קיימות תשואות עודפות בטווח הארוך בעקבות הכרזות על התחלת מדיניות חלוקת דיבידנדים.
המחקר בוצע בעזרת מבחן אירועים- ע"פ מודל השוק ( Market Model) הנחת המודל היא שהתשואה הנורמאלית מקיימת קשר ליניארי בין תשואות המניה לתשואות תיק השוק.
בחנו את השינוי במחיר המניות של 30 חברות ממדד ת"א 100 (להלן – המדגם), במהלך 30 ימי מסחר לפני ההכרזה על התחלת מדיניות חלוקת דיבידנד ובמהלך 30 ימי מסחר לאחריה (להלן תקופת האירוע), בכדי לבחון כיצד משתקפות הציפיות החדשות במחיר המניה. עבור כל חברה במדגם, נמצא היום הספציפי בו התבצעה ההכרזה על התחלת מדיניות חלוקת דיבידנדים בין השנים 2003 לבין 2008 , חושבו תשואות יתר/חסר  לכל יום בתקופת האירוע ,לכל חברה בנפרד ולכל החברות  יחד.
התוצאות שוללות את השערת המחקר לפיה בשוק ההון הישראלי לא קיימות תשואות עודפות בטווח הקצר בעקבות הכרזות על התחלת מדיניות חלוקת דיבידנדים, התוצאות היראו כי בטווח המיידי (עד חמישה ימים לערך מיום ההכרזה)- עלייה בתשואה העודפת המצטברת של כ-2%. ובטווח הארוך יותר (עד 30 ימי מסחר מיום ההכרזה)- עלייה נוספת בתשואה העודפת המצטברת של 5%. בסה"כ מדובר בעלייה של 7% מרגע ההכרזה על התחלת מדיניות חלוקת דיבידנד.
תוכן עניינים
תקציר מנהלים -.3-4
מבוא  -..5
מונחים כללים  –6
רקע ספרותי:
מהות הדיבידנד  -7
המבחנים לחלוקת דיבידנד-        רקע   –…9
      מבחן הרווח  …9
      מבחן כושר הפירעון   -10       מבחן הנזילות 11
חלוקת דיבידנד-        בעד ונגד חלוקה -..12-13
  מדיניות דיבידנד-        שיקולים בקביעת מדיניות דיבידנד –14-18
       מורכבות מדיניות הדיבידנד -19-20        מדיניות חלוקת דיבידנד בישראל –…21-22
הדיבידנד כמכשיר להעברת מידע "תיאורית האיתות" -23-24
המחלוקת בנושא השפעת חלוקת הדיבידנד –
5 -28
המחקר –…29-30 השערת המחקר -.31
מתודולוגיה -..32-34
ניתוח תוצאות …35-36
סיכום ומסקנות -.37
ביבליוגרפיה –.38
נספחים .