תוכן עניינים

1 .   מבוא
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . .  3

2 .   סקירת ענף האופנה. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . 4

3 .   סקירת חברת קסטרו מודל בע"מ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.  . . . 10
4 .   ניתוח S.W.O.T. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . 17
      5.   ניתוח מגמות של הדוחות הכספיים . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .20       5.1   ניתוח מאזן והאיתנות הפיננסית . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20       5.2   ניתוח דוחות רווח והפסד . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . .  .
. . . . . . . .
5       5.3   ניתוח דוח תזרים מזומנים . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .  30           
6 .   ניתוח יחסים פיננסיים. . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .32
7.   סיכום הניתוח הפיננסי של החברה . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .37

8 .   הערכת שווי של חברת קסטרו מודל בע"מ . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38
9.   סיכום ומסקנות . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .43

1 0. רשימה ביבליוגרפית . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44

1 1.  נספחים . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44                                                                                      
1 .      מבוא  מטרת העבודה ביצוע ניתוח עסקי וניתוח דוחות כספיים של חברת קסטרו מודל בע"מ תוך הכרת ענף האופנה, סיכונים העסקיים להם החברה חשופה והשוואה לאחת החברות המתחרות הפועלות בענף, כמו פוקס. ניתוח החברה והענף מתבסס על דוחות הכספיים של חברות קסטרו ופוקס, אתרי אינטרנט פיננסיים ועיתונות הכלכלית שעוקבת אחר השינויים בענף ובחברה. בעבודה בוצע ניתוח דוחות מאזן, רווח והפסד, תזרים מזומנים ושימוש ביחסים פיננסיים המתאימים, כמו כן נעשתה השוואה לחברת פוקס. באמצעות הניתוחים והחישובים המתוארים בעבודה הערכתי את מצבה העסקי והפיננסי של החברה כיום ואת המגמות והשינויים אשר עוברים על החברה והענף. בעבודה ניסיתי להעריך את עתידה העסקי של החברה ויכולתה להפיק מזומנים בעתיד.
הערכת שווי של החברה בוצעה בשיטת היוון תזרימי המזומנים עתידי (DCF). באמצעות ניתוח וחישובים שבוצעו לפי שיטת DCF הערכת שווי של חברת קסטרו לתאריך 31 בדצמבר 2007 היא בין   465,8
5 לבין 480,104 אלפי ₪. שווי שוק של החברה בתאריך  31 בדצמבר 2007 היה כ- 458,945
אלפי ₪. שווי שוק בתאריך 23 בפברואר 2009 (מועד הכנת העבודה) היה 210,979 אלפי ₪. שווי השוק נכון למועד הגשת העבודה נכלל בטווח הערכים שחושבו בהערכת השווי.
קסטרו ביססה את מעמדה בשנים האחרונות כמותג אופנה הפונה לנשים וגברים בגילאי
5 ומעלה. כאשר אנו בוחנים את ביצועי החברה ניתן לראות כי החברה מציגה צמיחה דו ספרתית במכירות. החברה שיפרה את שיעור הרווחיות הגולמית מ-53% בשנת 2000 לכ- 58.7% בשנת 2008 ושומרת על שיעור הרווחיות התפעולית בין 13% – 15% משנת 2000. לצד זאת בשנת 2007 חלה ירידה ברוב המדדים של החברה, רווחיותה ירדה, רמת הפעילות התפעולית שלה נחלשה בעיקר עקב גידול במלאי והגברת תחרות בענף (מחלקת מחקר Ubankבנק).
קסטרו שיפרה בצורה משמעותית את יכולתה להגיב לשינויים והזדמנויות בשוק האופנה בעזרת אמצעים נזילים שלה. מעבר לנתונים הפיננסיים החזקים, החברה השכילה לגוון את פעילותה ולשווק אביזרים נלווים לביגוד כגון תכשיטים (רשת דיווה), תיקים והנעלה. בנוסף לכך, החברה פועלת על מנת לחדור לשווקים חדשים מעבר לים בחיפוש אחר מקורות צמיחה חדשים. כמובן שאין להתעלם מהתחרות הקשה הקיימת בענף ובצורך לשמר את ערך המותג קסטרו, הקושי בתהליך הטמעת המותג בחו"ל ומהאטה כלכלית אשר החלה בארה"ב ונותנת את אותותיה ברחבי העולם שגורמת לירידה בצריכה הפרטית ומשפיעה על פעילות החברות הקמעונאיות. למרות זאת נראה כי חברת קסטרו היא חברה יציבה, מנוהלת בצורה יעילה, ממשיכה לצמוח, להתפתח ולהפיק רווחים על פני השנים.