סמינריון בניהול רווחים אוגוסט
2 008
תוכן עניינים
תקציר מנהלים  3
פרק א' : הגדרה וסקירת ספרות כללית  6
פרק ב': החלקת רווחים והיכולת לחזות רווחים עתידיים  8
פרק ג': זיהוי החלקת רווחים באמצעות דוגמאות מתאגידים בינלאומיים  12
פרק ד' : הקשר שבין החלקת רווחים להנפקה ראשונית בבורסה לני"ע  17
פרק ה': תפקידם של רישומים חשבונאיים בהחלקת רווחים  21
פרק ו: הסיבות להחלקת רווחים  29
פרק ז': אי-שלמות שוק כסיבה להחלקת רווחים חשבונאיים: המקרה של הבדלים בין גישות הון. 32
פרק ח' : החלקת רווחים בישראל  35
פרק ט': הקשר שבין החלקת רווחים לרווחיות הפירמה: מחקר אמפירי. 37
רשימה ביבליוגרפית  40 החלקת רווחים מונעת מהרצון להפחית את התנודתיות ברווחי הפירמה ולרפה ידיהם של ספקולנטים. פירמה אשר חוזה ההיקשרות של המנכ"ל שלה קשור בביצועי הפירמה בטווח הארוך נוטה יותר להחלקת רווחים. מרכיב גדול משכרו של המנהל בימינו הוא באופציות אשר מקבלות ערך רק כאשר הפירמה מדווחת על ביצועים טובים לאורך זמן.מידת החלקת הרווחים תהיה גבוהה יותר בפירמות בהן התנודתיות ברווח גדולה יותר.לפירמות אשר בהן השליטה מחולקת בין בעלי מניות רבים אשר לכל אחד חלק קטן בשליטה, יש נטייה רבה יותר להחליק רווחים. זאת משום שהציפייה היא שבעלי מניות קטנים, יהיו נתונים יותר למכירת חלקם מסיבות נזילות. המחקר מבוסס על תיאוריה שהוצגו בשנת 1995 אשר מציגה ממצאים כי הדאגה מאיבוד המשרה יוצרת תמריצים למנהלים לנקוט בפעולות חשבונאיות שמטרתן היא החלקת רווחים. נמצאו ממצאים התומכים בתיאורה.
הממצאים העיקריים במחקר הינם: כאשר רווחי הפירמה בתקופה הנוכחית נמוכים ולפי התחזיות לתקופה הבאה תוצאות הרווחיות צפיות לגדול, מנהלים "יעבירו" רווחים צפויים עתידיים לתקופה הנוכחית.לעומת זאת, כאשר רווחי הפירמה בתקופה הנוכחית גבוהים אולם בתקופה הבאה צפויה ירידה משמעותית ברווחים מנהלים "ישמרו" על הרווחים בתקופה הנוכחית ויעבירו חלק מהם לתקופה הבאה.
עבודה זו בוחנת החלקת רווחים של פירמות היוצאות להנפקה ראשונית ומתבססת על השנים 1975-1984 ועל גודל מדגם של 489
חברות. המחקר מספק ראיות לכך שקיים קשר חיובי בין החלקת רווחים לבין ביצועי החברה.