תוכן העניינים
                                                                                   עמ'  פרק  1.  מבוא                                                                               
1 פרק  2.  היבטים תיאורטיים                                                                              א- סקירת ספרות                                                                              מהן קרנות נאמנות?                                                                          4
מנהל קרן ונאמן הקרן                                                                       4
סוגי קרנות נאמנות                                                                           5
יתרונות וחסרונות להשקעה באמצעות קרנות נאמנות                              7
עיקרי המלצות וועדת בכר-הרפורמה בשוק ההון                                    8
סקירת מחקרים קודמים                                                                    9
הגדרת סיכון ותשואה                                                                      11
גרף סיכון ותשואה                                                                          11
ב-הצגת מודלים-המדדים הקלאסיים                                            שארפ                                                                                           12
ג'נסן                                                                                             12
טריינור                                                                                         13
פרק  3.  היבטים אמפיריים נתונים                                                                                          14
הצגת גרפים                                                                                  15
תוצאות ניתוח הנתונים                                                                     19
דיון בתוצאות                                                                                
1 9
פרק  4.  סיכום                                                                             
2 0 פרק  5.  ביבליוגרפיה                                                                    21
נספחים                                                                                        22
       קרנות הנאמנות (Mutual Funds) נחשבות זה שנים כגוף המוסדי העיקרי הפעיל בשוק ההון.
קרן נאמנות מאגדת לאגד משקיעים שונים לצורך השקעה משותפת בניירות-ערך ולצורך הפקת רווחים משותפים מהחזקתם או מכל עסקה בהם (נחמיאס, 2000).
לקרנות הנאמנות יש השפעה רבה וחיובית על שוק ההון. במהלך 1999 נסחרו 366
קרנות נאמנות שרוכזו בידי כ-50 מנהלי קרנות, וסך כל שווי נכסי הקרנות נאמד בינואר-1999 בכ-22 מיליארד ₪, (מהם כ-35% באג"ח, כ-55% בשוק המניות  וכ-10% בנכסים אחרים). עד אפריל 2004 הם צמחו בכמעט פי 4.5 (95 מיליארד ₪ ), ביוני 2005, הגיעו הקרנות לשיא חדש- מעל 122
מיליארד ₪. בסוף 2005 הסתכם שווי הקרנות במעל 124 מיליארד ₪. קרנות נאמנות פועלות היום על פי חוק השקעות משותפות בנאמנות משנת 1994. ביום 19.4.99 אישרה הכנסת תיקון לחוק, הכולל תיקונים שונים שהם פרי ניסיון מצטבר מאז נחקק החוק במתכונת החדשה בשנת 1994. החוק מגדיר את מערכת הפיקוח על מנהלי הקרנות וכן את המעורבות של הקרנות בניהול החברות שבהן מושקעות נכסיהן.
 ב- בנובמבר 2004, אימצה הממשלה את המלצות וועדת בכר לרפורמה בשוק ההון. ועדת בכר )בראשות יוסי בכר, מנכ"ל האוצר) המליצה בין היתר, להפריט קופות גמל וקרנות הנאמנות ולהעבירן לגופים חוץ בנקאיים, ובכך להגביר את התחרות בשוק ההון. נתניהו ויתר תומכי הרפורמה מציגים אותה כצעד מהפכני לצמצום שליטת הבנקים הגדולים במשק הישראלי. כתוצאה מכך המשקיע הקטן ירוויח יותר מהחיסכון שלו. על השפעות נוספות של הרפורמה נדון בהמשך.
מעניין לציין כי רק בסוף שנת 1993, הופיעו ניצנים ראשונים לדירוג קרנות נאמנות לא על בסיס תשואה בלבד, אלא בהקשר של סיכון ותשואה (נחמיאס, 2000).
ההשערה היא שעל ידי נטילת סיכון גבוה יותר בהשקעה בקרן נאמנות ניתן להשיג תשואה גבוהה יותר. אחד העקרונות החשובים בניתוח תיק השקעות הוא קיומו של מתאם חיובי בין סיכון ותשואה (Sharpe,1964). משתמע מכך שאם אדם רוצה להשיג תשואה גבוהה יותר, בממוצע, עליו ליטול סיכונים גבוהים יותר. קשר זה מבוסס על ממצאים שנאספו באופן רטרוספקטיבי, בניתוח תשואות וסיכון של מניות. המחקרים שנערכו בישראל אינם מצביעים על תוצאות חד משמעיות לגבי הישגי קרנות הנאמנות.   השאלה היא : האם קרנות נאמנות יודעים להשקיע או לא יודעים להשקיע ?