המחקר הינו מחקר מקיף בנושא קרנות נאמנות ותעודות סל וההבדלים בניהם תוך מתן דגש לתשואה, סיכון, ויכולת העיקוב אחר מדד הבסיס.
התחלנו את מחקרנו בסקירה תאורטית על קרנות הנאמנות ותעודות הסל תוך התייחסות לסוגים השונים ופירוט החסרונות והיתרונות .
כשלב מקדים למחקר ערכנו סקירה ספרותית על המחקרים שנעשו בנושא תוך התמקדות במאמרו של  , Gerasimos G. Rompotis  שהיווה את הבסיס להשערת המחקר שלנו. במחקרנו פעלנו תחת שתי השערות מחקר והן:
 1.  תעודות סל מצליחות לחקות טוב יותר את מדד הבסיס מאשר קרנות הנאמנות על אותו מדד.
 2 . קיים קשר בין טעות העיקוב המחושבת לבין הסיכון על התעודות וקרנות הנאמנות. בנוסף  התייחסנו במחקרנו להבדלי התשואות בין  קרנות הנאמנות לבין תעודות הסל.
לצורך המחקר אספנו  נתונים מ- 19 קרנות נאמנות ו- 12 תעודות סל העוקבות אחר מדדים שונים. הנתונים נאספו על פני שלוש שנים על בסיס יומי. נתחנו את הנתונים הנ"ל  על מנת למצוא את השינויים בכל אחד מהסעיפים הרלוונטיים.בניתוח סטטיסטי של השינויים בתשואה מצאנו כי התשואה הממוצעת של קרנות הנאמנות היתה גבוהה יותר מהתשואה על תעודות הסל. בשלב הבא ערכנו בדיקה על הסיכון באמצעות סטיית התקן של התעודה/סל. לא הצלחנו למצוא ראיות משמעותיות לאחד הצדדים.
ערכנו התאמה בין הסיכון לתשואה ושם ראינו נטייה קלה לטובת תעודות הסל.
בשלב הבא ערכנו רגרסיה לינארית בין התשואה של תעודות הסל למדד ובין התשואה של קרנות נאמנות למדד. הרגרסיה הראתה קשר חזק בין התשואה של תעודות הסל לבין מדד הבסיס, בכל המדדים הנבדקים, הקשר היה חזק בהרבה מהקשר של קרנות הנאמנות.
בשלב הבא חישבנו באמצעות 3
מודלים שונים את טעות העיקוב של התעודהקרן אחר המניה ושם ראינו כי טעות העיקוב של קרנות נאמנות גדולה יותר בדרך כלל מטעות העיקוב של תעודות הסל מה שתמך במחקר הרגרסיה שהראה עדיפות ברורה לתעודות הסל בחיקוי המדד. בשלב הבא ערכנו רגרסיה בין הסיכון לטעות העיקוב, על מנת לבדוק האם קיים קשר בין טעות העיקוב לבין  הסיכון. לא נמצאו תוצאות חד משמעיות.
תוכן עניינים
1. קרן נאמנות. 1
1 .1 חסרונות ההשקעה בקרן נאמנות_ 1
1 .2 קרנות מחקות_ 2
2 . תעודת הסל. 3
2 .1 הגדרה      3
2 .2 מגוון תעודות הסל 4
2 .3 התפתחות ה- ETF_ 5
2 .4 היתרונות והחסרונות של ה- ETF_ 5
3 . השוואה בין קרן נאמנות לתעודות סל. 8
3 .1 השוואה בין קרן נאמנות רגילה לתעודות סל 8
3 .2 השוואה בין קרן נאמנות אינדקס (מחקה) לתעודות סל 10
4 . מחקרים שנעשו בנושא. 11
4 .1 מספר מחקרים שנעשו בעולם בנושא זה: 11
4 .2 המאמר המרכזי והבסיס להשערת המחקר 13
5. מתודולוגית מחקר. 17
5.1 בסיס המידע 18
5.2 ניתוח סטטיסטי 18
5.3 טעות עקיבה Tracking error 19
5.4 ניתוח הוצאות ביצועים וסיכון 20 5.5 בעיות שבשיטת המחקר 20
6 .המחקר עצמו 21
6 .1 עיבוד הנתונים_ 21
6 .2 ניתוח סטטיסטי של התשואה 21
6 .3 ניתוח הסיכון הגלום ע"פ סטיית תקן של התשואה 24
6 .4 השוואת סיכון/סיכוי של ההשקעות ע"י חילוק מדד הסיכון במדד התשואה :
5
6 .5 ניתוח רגרסיה התשואה מדד למול תשואת קרנותתעודות_ 26
6 .6 טעות עקיבה Tracking error 34
6 .7 ניתוח ביצועים מול סיכון 36
7.סיכום ומסקנות. 38
ביביליוגרפיה. 40 נספחים. 42