תוכן הענינים פרק א – סמינריון                                                                                                     3
תקציר מנהלים                                                                                                             4
מבוא
                                                                                                                           5
סקירת ספרות                                                                                                              6
נספחים                                                                                                                        17
פרק ב – פרוייקט                                                                                                      18
השערות המחקר                                                                                                           19
מבנה הנתונים                                                                                                               22
ניתוח התוצאות                                                                                                            28
סיכום ומסקנות                                                                                                            31
רשימה ביבליוגרפית                                                                                                      33
נספחים                                                                                                                      36
                                                   פרק א – סמינריון תקציר מנהלים במחקר זה אנו בוחנים מהם הגורמים שהשפיעו על שכר המנכ"לים וממוצע שכר חמשת הבכירים בתקופה שבין 2011 ל-2012, כשעבודה אמפירית זו משלימה את מחקרם של אמזלג ומחרז (2002). המדגם כולל
6 5 חברות אשר נכללו במדד ת"א 100 בתקופה 2011-2012 ושלאורך כל התקופה לא הוגדרו כחברות דואליות ולא כשותפויות.
הממצא המרכזי של המחקר הוא ששכר המנכ"לים מושפע בעיקר וברמת מובהקות גבוהה מגודל הפירמה כשרגישות זו אף גדלה בשנת 2012.  כמו כן, נמצא כי למרות שבשנת 2011 שכרו של המנכ"ל היה רגיש לביצועי הפירמה, הרי שלא רק שלא נמצאה תרומה ייחודית לאף אחד ממשתני הביצועים אלא שבשנת
2 012 לא נמצאה כלל עדות לרגישות זו. ממצא זה נמצא תואם למחקרים שנעשו בשנים האחרונות אשר דיווחו כי רגישות לביצועים פוחתת עם השנים.
מדיניות השכר למנכ"ל ולמנהלים הבכירים נבחנה, בין היתר ביחס לאמצעי הפיקוח הפנימיים והחיצוניים על פעולות המנכ"ל, אשר יכולים להוות תחלופה ראויה לשיטת התגמול המבוססת על ביצועים. מניתוח המחקר שלפנינו לא נמצאה אחידות בהשוואה למחקרים דומים, בנוגע להשפעת מנגנונים אלו על שכר המנכ"ל. בעוד שבמחקרים דומים דווח על קשר שלילי בין מנגנוני פיקוח חלופיים לשכר המנכ"ל אנו לא מצאנו עדות מובהקת לכך. אחד הממצאים המעניינים הינו כי בעוד שהשכר הממוצע של המנכ"ל בשנת 2012 בכלל החברות ירד בכ-משפטים%, הרי ששכרו של מנכ"ל אשר קיים קשר בינו לבין בעלי השליטה בחברה  החורג מהקשרים העסקיים הרגילים עלה בכ-משפטים% בהשוואה לשנת 2011. בנוסף, נמצא כי על אף העובדה ששכרו של מנכ"ל הקשור לבעלי השליטה נמוך יותר בהשוואה למנכ"ל מקצועי, הרי ששכרו מהווה אחוז גבוה יותר מהרווח התפעולי. לכך יש להוסיף את אחוז החברות המחלקות דיבידנד שגבוה משמעותית בחברות שבהן מכהן מנכ"ל שקשור לבעלי השליטה בהשוואה לחברות המעסיקות מנכ"ל מקצועי. המסקנה העולה מניתוח זה כי שכר המנכ"ל, בחברות שבהן קיים קשר בין המנכ"ל לבעלי השליטה, מהווה אמצעי למשיכת רווחים בידי בעלי השליטה.