תוכן עניינים

1 .  מבוא                                                                                                                     
4
1 .1.
חקיקת חוק סרבינס – אוקסלי ויישומו בארצות הברית                                    4
1 .2.  הטמעתו של חוק סרבינס- אוקסלי בישראל                                                    
6
1 .3.
שאלת מחקר                                                                                                    
8
2 .  אפקטיביות הבקרה הפנימית בתאגיד הציבורי ועלויות מימון              9
השערה
1                                                                                                                      9
2 .1.
השלכות ה-SOX  על גיוס הלוואות                                                                 
1 0
2 .2.
השלכות ה-SOX על גיוס מימון באמצעות הנפקת אג"ח                                11
מסקנות                                                                                                                    
1 3
3 .
הטמעת חוק סרביינס אוקסלי ושינויים בשווי החברות הנסחרות      מנהל עסקים השערה
2                                                                                                                    מנהל עסקים מסקנות                                                                                                                    
1 8
4 .
ממשל תאגידי ותקנות ה-SOX                                                                   
1 9
השערה
3                                                                                                                   
2 0 מסקנות                                                                                                                     
5 5.
סיכום                                                                                                                 
2 7
6 .
המלצה למחקר הבא                                                                                        28
7.
רשימה ביבליאוגרפית                                                                                                   29
תקציר מנהלים השערוריות החשבונאיות בחברות האמריקאיות World com ,Enron ואחרות, בסוף שנות ה-90 ותחילת שנות ה-2000, היוו מנוף לשינוי מהותי בדיווח שנדרשות לו החברות הציבוריות. בצעד, שנועד להסדיר את הבקרה על התהליכים העסקיים בארגונים וכדי להבטיח דיווח חשבונאי תקין ומדויק, יזמו בשנת 2002 שני הסנטורים Paul Sarbanes ו- Michael Oxley גישה חדשה לדיווחים הכספיים של חברות הנסחרות בבורסה. השינויים נועדו להחזיר את אמון המשקיעים באמצעות שקיפות גדולה יותר בדיווחי החברות. תקנות ה- SOX אילצו את מנהלי החברות ורואי החשבון ליטול אחריות אישית ביחס לנתונים הפיננסים של החברה בדוחות הכספיים. יישום נכון של התקנות נועד להבטיח מניעה, איתור וחקירה של מעשי מרמה והתנהגות בלתי תקינה בחברה  .
אמנם יחד עם הפן של "אכיפה" קיים גם פן של "פגיעה" בסחירות המניות, בגיוס מימון ובעלויות הכרוכות ביישום הוראות ה-SOX.
בעבודתי התיאורטית ניסיתי לענות לשאלה: "אז מה הייתה השפעה של ה- SOX ?" באמצעות השערות וסקירת עבודות מחקר שונות בנושא.
 להלן הממצאים שהועלו:
          חברות אשר דיווחו על חולשה בבקרה פנימית נאלצו לשלם ריבית גבוהה יותר על הלוואות ונדרשו להעמיד ביטחונות משמעותיות יותר מאשר החברות עם בקרה פנימית תקינה.
          עלויות הכרוכות ביישום הוראות ה-SOX  פוגעות בתזרים מזומנים של החברה.
          דעה חולקת באשר למשקיעים באגרות חוב בעידן ה-SOX (*).
          עלויות הכרוכות ביישום ה- SOX גורמות לחברות קטנות לצאת מבורסה.
          דעה חולקת באשר לירידת/עליית ערך של מחיר המניה (*).
          הגברת אחריות אישית של הדירקטוריון, ההנהלה הבכירה ורו"ח המבקר.
          יישום הוראות ה-SOX מחזק את ממשל תאגידי באמצעות שינויים בהרכב של ועדת הביקורת ודירקטוריון.
          יישום הוראות ה- SOXמשפר את הבקרה הפנימית, וכנובע מכך, את הדיווח הכספי.
ללא ספק כי הטמעתו של החוק גרמה למהפכה בשווקי ניירות ערך בארצות הברית וכנובע מכך במדינות רבות בעולם.