השפעת פרסום דוחות כספיים שנתיים ומועד פרסומם על מחיר המניה

מקצוע
מילות מפתח , ,
שנת הגשה 2012
מספר מילים 2944
מספר מקורות 7

תקציר העבודה

                                                                                                                                     תקציר מנהלים -3
מבוא 4-6
הגדרות 7
סקירה ספרותית –..8-12
משתני המחקר ..13
שאלת המחקר …13
מטרת  המחקר ..13
היפותזות שנבדקות –.מנהל עסקים שיטת מחקר בתיאור דרך העבודה משפטים-18
ממצאים -.19-22
דיון ומסקנות 23-26
סיכום 27
ביבליוגרפיה -28
העבודה בודקת אמפירית האם יש השפעה של פרסום הדו"חות הכספיים השנתיים ומועד פרסומם על מחיר המניה דבר המשקף שינוי בציפיות השוק. האם השוק יעיל(EMH): האם מחירי מניה משקפים באופן מלא את המידע הרלוונטי, בכל רגע נתון? כמו כן, האם המידע שבדו"חות הכספיים ובפרט המידע על הרווח משפיע על מחיר המניה?  לצורך המחקר סקרתי מחקרים שנערכו בתחום החשבונאות בנושא ע"י:(1968)William H.Beaver, (1968)Ray Ball&Philip Brown,E.F. Fama(1970) , Holthausen R.W&Verrecchia R.E.(1988)   ו- Eilifsen Aasmund  ,Knivsfla Kjell Henry & Saettem Frode (2001).
מטרת המחקר בהתבסס על הנחת היסוד- היפותזת השוק היעיל (כלומר שוק בו בכל נקודת זמן קיימת תגובה מיידית ומלאה למידע חדש) היינה לקבוע אמפירית כי לדוחות הכספיים יש תוכן אינפורמטיבי שמשפיע על המשקיעים, כאשר האירוע הפיננסי אותו בחנתי היינו פרסום דו"חות כספיים שנתיים ומועדם. לצורך המחקר דגמתי אקראית 50 חברות בורסאיות (להלן תצפיות) ממדד ת"א 100 הנסחרות בבורסה בתל-אביב ואשר מחויבות לפרסם דוחות כספיים.
 כל תצפית מכילה נתונים עבור מניה מסוימת שבעבורה התרחש המאורע (פרסום הדו"ח הכספי השנתי=פרסום הרווח): שם החברה, תאריך פרסום הדו"ח הכספי 2009, רווח נקי
2 009 ו-2008 וסך המאזן 2009. את כל המידע אספתי בעזרת אתר "Tase" ואתר "מאיה". על מנת לנרמל את הרווח בין חברות גדולות לקטנות חושב ההפרש בין הרווח הנקי לשנת הדו"ח הכספי(2009) לשנה הקודמת (2008) וכל זה חולק בסך המאזן. נלקחו מאתר הבורסה שערי נעילה למניה ותשואת השוק מותאמים מסביב ליום המאורע שבו t=0 (מועד פרסום הדו"ח הכספי השנתי), החל מ-60 יום לפני יום המאורע ועד 60 יום אחריו (להלן: חלון המאורע). על מנת לבדוק את השפעת המאורע לבדו היה צורך לנטרל את השפעת השוק על ידי אמידת תשואה נורמאלית כאשר ההנחה שתשואת המניה שווה לתשואת השוק- הנחת המודל הנאיבי: המשקיעים ידעו על השינויים והציפיות היו נכונות, לכן נקבע כי אלפא שווה אפס וביטא שווה אחד. לצורך מחקר זה השתמשתי בשיטת חקר מאורעות ככלי לבחינת השפעת דיווחי רווח במסגרת פרסום הדוחות הכספיים השנתיים על מחיר המניה. ממצאי המחקר אשר תלויות כמובן בנכונות המודל שהנחתי במודל הציפיות הראו כי יש תנודתיות במחיר המניה לאורך כל חלון המאורע. בתקופה של מועד פרסום הדו"ח הכספי על מחיר המניה- ככל שהדו"ח פורסם מוקדם יותר כך הייתה עלייה גדולה יותר במחיר המניה. בנוסף, ככל שהדו"ח הכספי שכלל עלייה ברווח היה מעל ממוצע המדגם מחיר המניה עלה יותר באופן יחסי. מכאן ניתן להסיק כי דו"חות כספיים אינפורמטיביים לשוק ומשפיעים על החלטת המשקיע בנוגע לתיק המניות שלו ועל מחיר המניה אך לא באופן מובהק. לגבי יעילות השוק יש ספק מכיוון שמצד אחד לקבוצה אחת יש השפעה של הדו"חות עוד בטרם התפרסמו, ביום הפרסום ואחרי הפרסום (-שמראה על יעילות חזקה) ומצד שני לקבוצה אחרת יש השפעה אחרי פרסום הדו"חות הכספיים (שמראה על יעילות חצי חזקה).
בנוסף, התגלה כי שינוי ברווח ומועד פרסום הדו"ח משפיעים באופן מסוים על מחיר המניה.
***העבודה כוללת קובץ וורד בלבד ללא נספחים באקסל