13035 מימון עסקי רב-לאומי

תקציר העבודה

13035 מימון עסקי רב-לאומי – ממ”ן 13 חובה, ציון 98 – כולל הערות המנחה.
חומר הלימוד למטלה: חלק II .שערי חליפין – תיאוריה ושווקים; חלק III .גידור של חשיפה בעסקאות.
נושאים: שע”ח ספוט, שע”ח פורוורד, פרמיה מועדית, ריבית, אג”ח ממשלתית, אג”ח דולרית, גידור, חשיפות לסיכוני מט”ח, סיכון מטבע חוץ, ייסוף, פיחות, שקילות שערי ריבית.

שאלה 1: שאלת חישוב:
שער חליפין “ספוט” בין הליש”ט לדולר הוא GBP/USD=2.00, ושער החליפין “פורוורד” למסירה בעוד שנה הוא .GBP/USD=1.85.
א. חשבו את הפרמיה המועדית על הדולר. מה מאותתת הפרמיה על הדולר לגבי ציפיות?
ב. לפי שקילות שערי ריבית, מה יהיה היחס בין הריבית על אג”ח דולרית לשנה לבין הריבית על אג”ח דומה (נטול סיכון) הנקובה בליש”ט? כיצד ניתן להסביר יחס זה?
ג. הניחו שהריבית בלונדון על אג”ח ממשלתית לשנה היא 12%. מה תהיה הריבית על אג”ח דולרית לתקופה דומה? הניחו שתיאורית שקילות שערי הריבית תקפה ושתי
האג”ח זהות מבחינת סיכון וזמן לפדיון.
ד. משקיע אמריקאי שברשותו 1,000 דולר, שוקל להשקיע סכום זה בלונדון לשנה כדי ליהנות מהריבית הגבוהה יחסית בלונדון (12%) לעומת הריבית בניו יורק לפי החישוב
בסעיף ג’. הראו שהתקבול הדולרי למשקיע האמריקאי אילו ההשקעה תתבצע בלונדון, שווה לתקבול הדולרי אילו הכסף יושקע בניו יורק.

שאלה 2: ניתוח כתבה על דוחות אלעל:
א. גידור, ב. סוגי חשיפות לסיכוני מט”ח: חשיפה בעסקאות, חשיפה כלכלית, חשיפה חשבונאית.

שאלה 3: ניתוח כתבה מהניו-יורק טיימס:
השלכות חיובית ושליליות של שינויים בשער המטבע המקומי מול הדולר על הכלכלה המקומית – חשיבות ייסוף/פיחות בשע”ח על:
כושר התחרות בשווקים גלובליים ולתעסוקה מקומית
ייבוא, אינפלציה והיצף של ייבוא מתחרה
מדינות מוטות ייצוא
השקעות זרות ודרכן לצמיחה/פעילות כלכלית, שוק הנדל”ן
חובות הנקובים במט”ח.

שאלה 4: שאלת חישוב:
חברה אמריקאית מייבאת חומרי גלם מיפן. הסכום לתשלום עבור הייבוא הוא ¥6,000,000 ומועד התשלום הוא 60 יום מהיום. עלות ההון של החברה: .12% להלן ציטוטים רלוונטיים:
שער חליפין למסירה מיידית: ¥122/$
שער חליפין למסירה עתידית בעוד 60 יום: ¥120/$
ריבית שנתית על פיקדון במטבע ין ל60- יום: 2%
ריבית שנתית על פיקדון במטבע דולר ל60- יום: 4%
אופציית רכש על הין למימוש בעוד 60 יום:
מחיר מימוש: ¥119/$ פרמיה: 3% על השווי $ הנוכחי של העסקה.
א. כיצד ניתן לגדר את העסקה בעזרת חוזה עתידי? חשבו את עלות אסטרטגיה זו בדולר.
ב. כיצד ניתן לגדר את העסקה בשוק הכסף? חשבו את עלות אסטרטגיה זו בדולר.
ג. כיצד ניתן לגדר את העסקה על יד שימוש באופציות? חשבו את עלות אסטרטגיה זו בדולר.
ד. חוו דעתכם על התוצאות וכן על גידור בשוק הכסף בהשוואה לגידור בשוק העתידי בהקשר של תיאוריית שקילות שערי ריבית (מכוסה). האם קיימות הזדמנויות ארביטראג? הסבירו בעזרת דוגמה.
ה. חברות רבות מגדרות סיכוני מטבע חוץ. בהקשר זה, שתי הרצאות העשרה בפורטל הקורס (של בני אברהם, המייסד והבעלים של קבוצת אופקים ושל קובי לוי, סוחר בחדר עסקות מט”ח ונגזרים בחטיבת שוקי הון בבנק לאומי) עוסקות בסיכוני מט”ח וגידור.
הקשיבו להרצאות והסבירו במילים שלכם: מהו סיכון מטבע חוץ, מהו גידור, ומדוע חברות נמנעות לעיתים מגידור, למרות יתרונותיו.