תוכן העניינים
מבוא                                                                                                                   2-3
הגדרות ומושגים במסחר באופציות:                                                                 4-6
יתרונות במסחר באופציות וחוזים עתידיים                                                          7
 השחקנים בשוק המעו"ף                                                                                       7
רקע היסטורי במסחר על האופציות                                                                      8
הקשר בין אופציית PUT  ואופציית CALL על מדד המעו"ף.                        9-10 השיטה, כלי המחקר וההליך                                                                               11
תוצאות                                                                                                                12
דיון                                                                                                                     
1 3
                                                                                                                                                                                                               סיכום                                                                                                                   14
נספח 1 –הנתונים שנאספו במהלך כל סוף יום מסחר בבורסה,  בתקופת המחקר.                                                                                                15
נספח 2 –המדד הגלום המתקבל בהצבה במשפט PCP .                                     16
נספח 3-  שינוי ב% בין המדד הגלום למדד בפועל בתקופת המחקר.                 17
ביבליוגרפיה                                                                                                        18
מבוא
באוגוסט 1993נפתח עידן חדש בשוק ההון הישראלי- עידן המעו"ף (מכשירים עתידיים ופיננסים) במהלך השנה הראשונה לקיומו של שוק המעו"ף עלה נפח המסחר בו במונחי מניות המעו"ף על נפח המסחר של מניות המעו"ף עצמן.
מכשירי המעו"ף המקובלים בעולם הם חוזים עתידיים ואופציות. חוזה עתידי שבו ההתחייבות הינה דו צדדית , באופציה לעומת זאת יש את הזכות לרוכש אותה לקנות או למכור במועד עתידי.
המכשירים הפיננסים העתידיים תורמים ליעילות כלכלית בתחומי החלוקה מחדש של סיכונים ופיזורם היעיל, בתחום גילוי אינפורמציה והעברתה דרך המחירים והיקפי המסחר במכשירים השונים, וכמובן בתחום שכלול שוקי ההון מדד ת"א
5   (מדד המעו"ף) פותח ע"י הבורסה לני"ע בת"א וללשכה המרכזית לסטטיסטיקה במטרה להוות את נכס הבסיס הראשון בשוק הנגזרים.
מדד זה כולל את
5 המניות בעלות שווי שוק הגבוה ביותר.
מדד ת"א
5 הינו מדד "שיעור תשואה כולל"- כלומר הוא משקף את כל ההטבות שהמשקיע מקבל מעצם החזקתו במניות המדד, ולא רק את השינויים בשערי המניות.
בעבודה זו אני חוקרת את הקשר שבין אופציות CALL ו PUT על אותו נכס בסיס-מדד ת"א
5 (מדד המעו"ף) אחת הדרכים להגדיר את הקשר נעשה ע"י משוואת PUT- CALL-PARITY ׁ(משפט PCP) משפט זה טוען שבשיווי משקל :
מחיר מק"מ בהווה- מחיר מימוש של האופציה  לחלק בריבית חסרת סיכון שמהוונת לתקופה עד הפקיעה של האופציות.
השערת המחקר היא כי משפט ה PCP אינו מתקיים במדויק בבורסה בת"א במהלך יום המסחר בו נסחרות האופציות הנ"ל במסחר סימולטאני  מכיוון שהנחות המשפט לא מתקיימות במלואם, בעיקר בגלל חוסר האפשרות של מכירה בחסר.
מחקרים שנעשו בעבר מצביעים על כך שבאופציות אירופאיות – כמו האופציות שנסחרות בבורסה בת"א ,המשוואה מתקיימת אך לא במדויק, וזאת בגלל הגבלה על מכירה בחסר, עמלות, וחלוקת דיבידנדים.
Stoll (1969) בתוך אלדור ר'(2001) 134  – פרסם מאמר שמטרתו הייתה לנסח ולבדוק את הקשר בין הפרמיות של אופציות PUT לאלה של אופציות CALL , גם הוא מצא בדומה לחוקרים אחרים שעמלות גבוהות, הגבלת מוסדיות ודרישה לביטחונות ומיסוי גורמים למשפט PCP להתקיים אך לא באופן המדויק ביותר.
קמארה ומילר (1995) בתוך אלדור,  ר (2001)134 במחקרם על הבדלים בין אופציות אמריקאיות לאירופאיות מוצאים שגבולות הסטייה  ממשפט PCP קשורות תמיד לסיכון הנזילות בבורסה, ומכיוון שאופציות אמריקאיות נסחרות לתקופה יותר ארוכה הנזילות שלהם תהיה יותר גבוהה.
לסיכום:
על סמך מחקרים אלו ניתן להסיק שבמצב של יציבות במשק ללא אירועים חריגים ובשוק שנסחרות בו אופציות אירופאיות שמימושם הוא לתאריך ספציפי, נראה שמשפט PCP מתקיים אך לא באופן מדויק.
בתחילת העבודה אני אגדיר מושגים שקשורים לאופציות בכלל ואופציות על המעו"ף בפרט.
רקע על המסחר באופציות , היתרונות והמטרות במסחר זה.
לאחר מכן אני אציג את השערת המחקר, שיטת המחקר ההליך ואיסוף הנתונים.
לבסוף אני אביא את תוצאות המחקר והסיכום