ניתוח פיננסי והערכת שווי של חברת מלונות דן וישרוטל

מוסד לימוד
מקצוע
מילות מפתח , , , ,
שנת הגשה 2010
מספר מילים 16926
מספר מקורות 11

תקציר העבודה

תוכן עניינים
מבוא

3 סקירת העבודה
3 ממצאים עיקריים
3 סיכום הערכת שווי
3 סקירת ענף המלונאות
4 -6
כללי
4 מבנה הענף
4 מאפייני הענף
4 סביבת המחוקק -רגולציה 5
גורמי סיכון
6 הערה
6 חברת מלונות דן בע"מ – תיאור החברה 7-13
רקע להקמת חברת מלונות דן 7
תחומ פעילות 7
הפעילות המלונאית
8 ניתוח SWOT
1 4-16
עוצמות בולטות
1 4
חולשות בולטות
1 4
הזדמנויות בולטות
1 5
איומים בולטים
1 5
סקירת חברת ישרוטל בע"מ
1 7
ניתוח דוחות
1 8-32
ניתוח הדו"ח רווח והפסד
1 8
ניתוח הדו"ח רווח והפסד – רבעונים
2 3
ניתוח הדו"ח מאזן
2 4
ניתוח הדו"ח על תזרימי המזומנים
3 0 ניתוח אסטרטגי של הדו"ח על תזרימי המזומנים (מאמר אליצור)
3 2
ניתוח יחסים פיננסיים
3 3-41
יחסי נזילות
3 3
יחסי איתנות
3 5
יחסי יעילות
3 6
יחסי רווחיות
3 9
סיכום ביניים – ניתוח החברה
4 2
מדד אלטמן
4 3
הערכת שווי החברה
4 4-49
כללי
4 4
ההנחות שעליהן מתבססת הערכת השווי
4 4
חישוב שיעור היוון למי מודל WACC
4 7
ניתוח הרגישות
4 9
מסקנות וסיכום 50 ביבליוגרפיה 51
נספח ב' 52-57
נספח ג' 58
מבוא
סקירת העבודה עבודה זו בוצעה במסגרת הקורס "ניתוח דו"חות פיננסיים" באוניברסיטה הפתוחה.
בעבודה זו סקרתי את ענף המלונאות ואת חברת מלונות דן בע"מ הפועלת בשוק זה.
ניתוח החברה יבוסס על מיקום החברה בשוק והסיכונים העסקיים להם החברה חשופה תוך השוואה למתחרה הפועלת בענף, חברת ישרוטל בע"מ.
ניתוח החברה והענף התבסס על דוחותיהם הכספיים של החברות מלונות דן וישרוטל, מאמרי עיתונות שונים, אתרי אינטרנט כלכליים ועוד, העוקבים אחר השינויים בענף ובחברה.
ניתוח העבודה בוצע על ידי שימוש בכלים חשבוניים שונים, וביניהם: ניתוח SWOT , ניתוח דוחות רווח והפסד, ניתוח דוחות מאזן, ניתוח דוחות תזרימי מזומנים וניתוח יחסים פיננסיים, תוך השוואה לחברת ישרוטל בע"מ.
בעזרת הניתוחים הללו הערכתי את מצבה העסקי של החברה והפיננסי של החברה כיום ואת המגמות והשינויים אשר עוברים על החברה והענף. באמצעות אלמנטים אלה ניסיתי להעריך את עתידה העסקי של החברה ויכולתה להפיק מזומנים בעתיד.
לבסוף ביצעתי הערכת שווי לחברה בהתאם לפעולות השיפור שהוצעו.
ממצאים עיקריים לאור ניתוחי דו"חות הרווח והפסד, המאזנים, תזרימי המזומנים, יחסי הנזילות, יחסי האיתנות, יחסי היעילות ויחסי הרווחיות יחסי מודגשת יציבותה של חברת מלונות דן. חברה זו הצליחה לשמור על יציבות ברווחיה הגולמיים, התפעוליים והנקיים לאורך השנים 2007-2009, גם כאשר נתקלה בקשיים בשל המשבר הכלכלי ומבצע עופרת יצוקה. רמת הנזילות של החברה נמוכה (כמאופיין בענף), רמת האיתנות הפיננסית הינה יציבה (כאשר החברה נשענת על הון עצמי והון זר באופן שווה), רמת היעילות של החברה הינה טובה ורמת הרווחיות הינה טובה ביחס לענף (פוטנציאל הרווח של הענף בכלל והחברה בפרט הינו גדול יותר). ניתוח מדד אלטמן הביא למסקנה כי החברה נמצאת בטווח האפור, מה שאומר שלא ניתן לקבוע את סיכויי הישרדותה. לאור הממצאים שהובאו בעבודתי, לפי דעתי, סיכויי ההישרדות וההצלחה הכלכלית של החברה הינם גבוהים.
סיכום הערכת שווי הערכת השווי של החברה בוצעה בשיטת היוון תזרימי מזומנים עתידי (DCF).
בשיטת היוון תזרימי המזומנים ערכתי תחזית הוצאות עסקיות ל-5 השנים הקרובות ואליה הוספתי את תזרים השנה השישית מהוון לאינסוף. את התוצאה היוונתי בשיעור היוון של 11.68%.
התוצאות שהתקבלו הן כדלקמן:
הערכת שווי בגישת ה-DCF לתאריך 31.12.2009 היא 1,374,032. כאשר ניתוח הרגישות העלה כי הסטייה הקרובה ביותר להערכת השווי היא בין 1,289,647 מיליוני ₪ לבין 1,529,798 מיליוני ₪.
ערך השוק לתאריך 31.12.2009 הוא 1,569,
5 8.
ניתן לראות מן התוצאות שהתקבלו כי הערכת השווי הינה די קרובה לערך השוק.