תורת המימון – סיכום יחידה
1 – מטרת הפירמה ותפקידי המנהל הפיננסי בעלי הפירמה הם אנשים המוכנים לוותר על הצריכה בהווה למען הגדלת הצריכה בעתיד על מנת להגדיל את עושרם, לפיכך אם לפירמה בעל יחיד הרי שמטרתו הגדלת עושרו ע"י ביצוע פעולות שיעלו את ערך הפירמה עבורו.
פירמה הנה מערכת המורכבת מתשומות, מתפוקות ומתהליכים שונים.
הנחות המודל:
1. בעלי הפירמה הם המנהלים
2 . הפירמה פועלת בתנאי וודאות מלאה, כלומר, המידע זמין לכל המשקיעים.
עפ"י מודל זה, מטרת הפירמה היא למקסם את ערכה. האמצעי להשגת המטרה, הוא מיקסום הרווח בטווח הארוך.
במציאות, ארגונים פועלים בצורה היררכית ובחוסר וודאות, כאשר התוצאות אינן נצפות מראש.
הבעיה: רווח לעולם לא ישמש מטרה משום שהוא מושג ערטילאי שאינו מוגדר.
בעיות בהגדרת המושג רווח להלן שלושה קשיים עקרוניים למטרה של השגת הרווח:
1) אי בהירות בהגדרת מושג הרווח ומדידתו:
מטרה זו אינה מגדירה אילו רווחים יש להשיא, האם בטווח הקצר/עתידי/ארוך?
א.      רווח לטווח קצר/ארוך – אפשר להגדיל רווח לטווח קצר ע"י הקטנת השקעות ואז הרווח לטווח הארוך נפגע.
ב.      רווח כלכלי/חשבונאי – רווח חשבונאי תלוי באומדנים שמאמצת הפירמה ואילו רווח כלכלי משקף את הרווח האמיתי.

2 ) התעלמות מגורם העיתוי ערך הזמן של הכסף תלוי בנקודת זמן בה הוא נמצא בידיך. ערך הזמן של הכסף מתבטא בשערי ריבית. רכישה שבוצעה בהווה תשולם בעתיד וכן קיים הפסד של ריבית. מטרתה של הפירמה היא ליצור הכנסות במשך שנים מספר בעתיד ולכן יש זרם של רווחים והפסדים לאורך זמן. סכום הכסף שמקבלת הפירמה תמורת מכירתה משקף את ערך הרווחים העתידיים הצפויים. בכדי להשיא את ערך זרם המזומנים לאורך זמן, על כל שקל עתידי של רווח/הפסד חייב שיהיה בר השוואה לשקל של רווח/הפסד נוכחי.

3 ) התעלמות מגורם הסיכון הכוונה היא להיעדר שיטה או דרך ברורה, המביאה בחשבון את הסיכון הכרוך באלטרנטיבות שונות. במציאות, פירמות פועלות באי וודאות ולכן יש להביא בחשבון את גורם הסיכון.
תופעות התנהגותיות שאינן מתיישבות עם מטרת הפירמה:

1 . חלוקת דיבידנד לבעלים דיבידנד – תשואה לבעלי המניות מתוך רווחיהם המיועדים לחלוקה עפ"י החלטת הנהלת הפירמה, והתאם למספר המניות שמחזיק בעל מניות מסוים.
חלוקת דיבידנד במזומן מקטינה את המזומנים בקופת הפירמה, המיועדים לצורכי השקעה בתוכניות רווחיות חדשות. כתוצאה מכך הרווחיות לטווח הארוך נפגעת ומנגד חלוקת דיבידנדים לבעלי המניות ממריצה משקיעים נוספים לרכוש מניות. כמות המניות מוגבלת ולכן ערכן עולה.

2 . הימנעות מדילול רווח למניה רווח מניה – החלק היחסי של מניה ברווח הנקי השנתי, לאחר מס, של הפירמה שהנפיקה את המניה.
רווח למניה = מידת הצלחתה של הפירמה.
פירמות משתדלות להימנע מפעולות אשר מגדילות את הרווח מכיוון שפעולות אלו מביאות לדילול הרווח למניה שלו זכאי בעל המניות וכך למשקיעים לא יהיה כל תמריץ להשקיע במניותיהן ואז ערכן ירד.
סיכום מטרת הפירמה היא למקסם את ערכה, כלומר למקסם ערך המניות לבעליהן. המטרה משקפת את השפעת הרווח על פני זמן (עיתוי זרמי המזומנים ואת הסיכון).
מטרת הפירמה לעולם לא תהיה מקסום רווח, משום שרווח הוא מושג ערטילאי ומטרה חייבת להיות מוגדרת.
מקסום ערך הפירמה = מקסום ערך המניה.
התיאוריה הניהולית במציאות, בעלי הפירמה אינם המנהלים ולכן אנו משמיטים הנחה זו.
התיאוריה מסבירה את הקונפליקט שנוצר בין בעלי המניות לבין המנהלים על רקע המטרות השונות שכל אחד מהם רואה לנגד עניו – בעלי המניות מעונינים למקסם את ערך הפירמה ואילו המנהלים מעונינים למקסם רווחים אישיים.
–