תקציר לסמינריון: השוואת תשואות – אג"ח מול מניות ציון:
98
משקיעים רבים נוטים לחשוב שעל מנת להגיע לאחוזי תשואה גבוהים- מומלץ להם להשקיע את כספם באפיק המנייתי.
מחשבה זו נעוצה בהנחת "תשואה-סיכון" הבסיסית בתורת ההשקעות, לפיה ככל שנכס מסוכן יותר, כך רמת התשואה (הפיצוי) שידרשו המשקיעים צריכה להיות גבוהה יותר.
כלל זה נכון מבחינה תיאורטית שכן, התשואה היא פונקציה של פיצוי עבור הסיכון הקיים בהחזר החוב, בחדלות הפרעון של החברה, ברמת ההצלחה והאמינות של החברה ועוד. התשואה אף מהווה פיצוי עבור אלמנט הזמן שחולף ועבור אלטרנטיבת ההשקעה הקיימת בריבית חסרת סיכון. יתרה מכך, התשואה לעתים מגולמת בדמות תמחור גבוה עתידי בשוק על בסיס צמיחה והצלחה של החברה ובדמות חלוקת דיבידנדים.
אולם, מכיוון שהשוק מונע ומתומחר משלל של אינדיקאטורים כלכליים ופסיכולוגיים, ישירים ועקיפים, מדיניים, חברתיים ופוליטיים, מעניין לבדוק עד כמה הכלל האמור לעיל הוא תקף בפועל ולא בתיאוריה.
לכן, בעבודה זו אני בודק עד כמה כלל זה נכון מבחינה אמפירית, עד כמה בעצם התשואה המגיעה למשקיעים ששמים את כספם באפיקים מסוכנים יותר מצליחים אכן להשיגה.
על כן, אני בוחר שני סוגים של ניירות ערך המצויים בשוק, קרי, מניות ואג"ח, אשר נתפסים שונים ברמת הסיכון שלהם. בכדי להבין מדוע רמת הסיכון שלהם שונה בצורה עמוקה אני משווה את מאפייני כל אחד מהם, מציג יתרונות וחסרונות בעיניי המשקיע ולבסוף עורך מבחנים סטטיסטיים השוואתיים, אשר יבחנו האם אכן תוחלת תשואה של נכס מסוכן יותר, גבוהה בצורה מובהקת על פני תקופת זמן, מתוחלת תשואה של נכס מסוכן פחות.
תאריך ההגשה: 01/07/2011
תוכן עניינים

1 . מבוא 4
2 . סקירת ספרות …6
3 . תאור נושא המחקר –7
4 .
כלל תשואה – סיכון –8
5. אגרות חוב -.12
            5.1
כללי …12
            5.2 הגורמים המשפיעים על היצע וביקוש לאגרות חוב 12
            5.3 הנתונים המשפיעים על מחירי אגרות חוב –.13
                        5.3.1 מרכיב הריבית באגרות חוב ..13
            5.4 טווחים לפדיון -14
            5.5 סיכונים בהשקעה באגרות חוב –.14
                        5.5.1 סיכוני שוק –14
6 .
מניות –…משפטים             6.1 סוגי מניות –משפטים             6.2 הגורמים המשפיעים על מחיר מניה -16
                        6.2.1 השפעת מידע חדש למשקיע ..16
7.
יתרונות – אגרות חוב ומניות בעיניי המשקיע …17
            7.1 יתרונות אגרות חוב –..17
            7.2 יתרונות מניות -17
8 .
השפעת הגורמים המאקרו כלכליים על שערי ניירות הערך 18
9.
תשואות ושערים- בדיקת השערות אמפירית -20             9.1 מבחנים סטטיסטיים בין תשואת מניות לתשואת אגרות חוב 20             9.2 מבחן שונות בין סוגי אגרות חוב –29
1 0.
סיכום ומסקנות –..31
1 1.
ביבליוגרפיה ..32
1 2.
נספחים -…34