הערכת שווי זה נעשתה במסגרת קורס הערכות שווי בתואר שני במנהל עסקים בהתמחות בניהול פיננסי.
מדובר בעבודה מקיפה של כ-60 עמודים בהם נערכת סקירה מקיפה על הדוחות הכספייםש ל החברה, מגמות היסטוריות והתפתחות עתידית. ההערכה כוללת התעמקום במחיר המניות, האג"חים והאופציות של החברה נכון לתום שנת 2009. להלן קטע הפתיחה של העבודה: חלל תקשורת בע"מ נוסדה ביום
5 ביוני 1989 כחברה פרטית בישראל ובפועל החלה בפעילות בשנת
1 992. ביום 9.3.2005 הפכה החברה לחברה ציבורית, הנסחרת בבורסה לניירות ערך בתל אביב. החברה, ספקית שירותי לווין ישראלית, עוסקת במתן שרותי תקשורת לוויינית על ידי שיווק והחכרת מקטעי חלל של לווייני תקשורת ללקוחותיה המשמשים לצרכי תקשורת טלפונית וקליטת שידורי טלוויזיה בישראל, ארה"ב ואירופה. מקטעי החלל אותם משווקת החברה הם של הלוויינים עמוס 2 ועמוס 3 אשר בבעלותה ושל הלוויין עמוס 5i אשר לחברה זכות שימוש בלעדית בו. כמו כן החברה חתמה על הסכמים לרכישת הלוויינים המצויים בבנייה – הלוויין עמוס 4, שצפוי להיות משוגר בשנת
2 012  והלוויין עמוס  5, שצפוי להיות משוגר בשנת 2011 .
כפי שלמדנו במהלך התואר השני בכלל ובקורס הנוכחי בפרט, שיטת הערכת השווי שעל פיה בוצעה הערכת השווי של חברת חלל, הינה שיטת ה- DCF . מעבר על דוחות החברה הפיננסים והתפעולים מצביע בבירור כי יכולת החברה להתקיים וצבר ההכנסות שלה בעתיד תלוי אך ורק ביכולת הקיום של הלוויינים הקיימים כיום בחלל וכן יכולת השיגור של הלוויינים העתידיים בשנים הבאות. לאור זאת שוויה של החברה הינו פועל יוצא של שווי הלוויינים שברשותה וצפי ההכנסות שהחברה צפי ההכנסות שהחברה תפיק בגינם. מנגד רוב ההשקעה בלוויינים אלה ממומנת ע"י הנפקת סדרות רבות של אג"ח אשר שווי ההתחייבות בגינם מהווה אף הוא פקטור חשוב בקביעת השווי של החברה לפי שיטת ה- DCF.  לאור הנאמר, הערכת תחזית תזרים המזומנים של החברה בוצעה  בהתחשב בלוויינים הקיימים ובלוויינים העתידים עמוס 4 (צפוי להיות משוגר ב- 2012), עמוס 5
(צפוי להיות משוגר ב- 2011) ועמוס 6 (צפוי להיות משוגר בשנת 2013).
תחזית תזרים המזומנים המפורטת בוצעה עד לסוף חיי הלוויין עמוס 6, מחצית שנת 2028 שמבחינתו מהווה את סוף חיי החברה, בתוספת של חצי שנה המייצגת את זמן פירוק החברה. התחזית בוצעה בצורה מפורטת (ולא לתקופה של 10 שנים) מאחר ולא קיים תזרים מייצג של החברה, וזאת מהסיבה שהתשלומים בגין הלוויינים הם מהותיים ומשתנים באופן ניכר לאורך השנים וכך גם תשלומי האג"ח. כמו כן, בסוף תקופת התחזית בוצעה הערכה של התזרים הנובע מפירוק החברה.
הערכת שווי זו נעשתה מנקודת ראותו של משקיע מבוזר, הקובע את שיעור התשואה הנדרש על פי הרגישות העסקית של פעילות החברה לסך פעילות השוק, המשפיעה על עושרו הכולל של משקיע זה.  הערכת שיעור ההיוון בוצעה על פי מודל ה- WACC.
סמסטר קיץ תש"ע  – אוקטובר 2010                                תוכן העניינים
נושאים                                                                                                                                                                        עמוד פרק 1 – תמצית מנהלים                                                                                   3
פרק 2 – הסביבה העסקית של החברה                                                                            5
פרק 3 – ניתוח הדוחות הכספיים ההיסטוריים של החברה                                       21
פרק 4 – תחזית תזרימי המזומנים וההון החוזר                                                     30 פרק 5 – הערכת שיעור ההיוון                                                                          46
פרק 6 – הערכת שוויין של האופציות ואג"ח להמרה שהונפקו על ידי החברה           49
פרק 7 – סיכום הערכת השווי                                                                                     52
פרק 8 – ניתוחי רגישות                                                                                    54
ביבליוגרפיה                                                                                                   56
נספחים                                                                                                         57