בית הספר למנהל עסקים סמינר בנושא אבטלה וניירות ערך מבוסס על המאמר:
The Stock Market‘s Reaction to Unemployment News: Why Bad news Is Usually Good for Stocks.
Boyd, J. H.; Hu, J. and Jagannathan, R.
The Journal of Finance, April
2 005.
  ספטמבר
2 007
תוכן תקציר –.
3
מבוא
–…
4
רקע

4
מידע ומתודולוגיה –.
6
תוצאות —
7
דיון ומסקנות .
10 סיכום —
11
ביבליוגרפיה ..
12
תקציר ההיגיון הכלכלי הפשוט מניח כי נתונים המצביעים על חוסנו ויציבותו של המשק ישדרו איתות חיובי למשקיעים בבורסה ויתרמו לעליות שערים, כפועל יוצא של הנחה זאת היינו מניחים שדיווח על ירידה בשיעור הבלתי מועסקים במשק, תצביע על ירידה באבטלה, מעסיקים המחפשים אחר עובדים חדשים בעקבות הזדמנויות עסקיות חדשות ותשדר לבורסה מסר חיובי שיתרום לעליות שערים, ואילו עליה בשיעור הבלתי מועסקים, תשדר מסר שלילי שיתרום להתעוררות של חששות באשר ליציבותו של המשק ותוביל לירידות שערים. האם חדשות טובות בתקופה רעה וחדשות רעות בתקופה טובה ייתפסו כמנוגדות למגמה השלטת במשק, יגבירו את חוסר הודאות ועל פי רוב ילוו בירידות שערים בשוק ההון?
מחקר שבחן את תגובת שוק ההון בארצות הברית לפרסומים של שיעור הבלתי מועסקים במשק האמריקאי בין השנים 1957-2000 העלה כי דווקא חדשות רעות מיטיבות לעיתים עם שוק ההון. הודעה על עליה בשיעור הבלתי מועסקים במשק התפרשה כחדשות טובות עבור שוק המניות, במהלכן של תקופות צמיחה כלכלית, וכחדשות רעות בתקופות מיתון והאטה.
עבודת מחקר זאת, בחנה את תגובת שוק ההון בישראל לפרסומם של נתונים מאקרו-כלכליים, קרי שיעור הבלתי מועסקים במשק הישראלי, המתפרסם אחת לחודש על-ידי הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה, במהלכן של 7 שנים, החל בחודש ינואר 2000 וכלה בחודש דצמבר 2006. מטרת המחקר היתה לבחון דפוסי התנהגות דומים לאלה שנצפו בארצות הברית.
תוצאות המחקר העלו כי שוק ההון הישראלי מתנהג בדומה לשוק ההון האמריקאי ורושם תשואות חיוביות וגבוהות יותר בימי הודעה של חדשות רעות, כלומר על שיעור בלתי מועסקים בפועל גדול יותר מהחזוי בעתות צמיחה, אך להבדיל מהשוק האמריקאי, גם בעתות האטה / מיתון נצפו תגובות דומות ותנודתיות גדולה אף יותר.
המסקנות העולות מהמחקר בארצות הברית ומזה שבוצע בישראל, מצביעות על כך שככל הנראה שוק ההון מגיב למצב הכלכלי של המשק בכללותו ופחות מושפע מהודעות ספציפיות יותר כגון שיעור הבלתי מועסקים במשק, הסבר זה אינו מניח את הדעת בעתות האטה / מיתון כלכליים. ייתכן שדווקא בלתי מועסקים המשקיעים בשוק ההון בוחנים את השקעותיהם לאור הנתונים הלא-מעודדים על העתיד בשוק התעסוקה וחוסר הוודאות באשר לסיכוייהם למציאת עבודה בעתיד הקרוב, ומחליטים דווקא להגדיל את השקעותיהם בשוק ניירות הערך בנסיון לייצר לעצמם מקור הכנסה חלקי ואלטרנטיבי.