סמסטר חורף תש"ע סמינריון בנושא איגוח האם ניתן לפתור את משבר המשכנתאות (משבר הSubprime), וכיצד ניתן למנוע משבר נוסף?
תאריך:
24 לדצמבר 2009
תוכן עניינים:
o                      הקדמה. 4
פרק א': רקע
למשבר המשכנתאות – שימוש בשיטות מלווה נצלניות.. 5
o                      רקע למשבר. 5
§                                התפוצצות מלווה הSubprime. 5
o                      הגדרות.. 6
o                      מטרות וחקיקה מאפשרים.. 7
§                                סקירה של מטרות מלווה הSubprime. 7
§                                ארבעת החקיקות שהובילו לפריצה: 7
§                                מאפייני שוק הSubprime. 8
o                      שימוש בשיטות מלווה נצלניות.. 9
§                                הגדרת שיטות מלווה נצלניות.. 9
§                                סקירה כללית של שיטות המלווה הנצלניות הנפוצות.. 10 o                      הHousing Bubble. 10 §                                הגדרה. 10 §                                גורמים והשפעות.. 11
o                      הרחבת שוק הSubprime. 11
פרק ב: תהליך איגוח הלוואות הSubprime – העתקת הסיכון 13
o                      איגוח, הליך והגדרות.. 13
§                                הגדרת המונח "איגוח". 13
§                                המבנה המשפטי של האיגוח. 13
§                                השפעתם של חוקי החבות הפדראליים על הSPE. 14
§                                הנפקות המשפטית של איגוח. 15
§                                השפעתו של האיגוח על המשבר הפיננסי. 17
o                      יצירת שוק משני. 17
§                                רקע על השוק המשני. 17
§                                       MBSs – Mortgage Backed Securities. 18
§                                       CDOs – Collateralized Debt Obligations ודירוג הסיכון. 19
§                                השפעות השוק המשני. 19
פרק ג: השפעות המשבר על ארה"ב והעולם כולו – אפקט הדומינו 21
o                      השפעות המשבר על ארה"ב. 21
§                                לווים חדלי פירעון עומדים בפני עיקול. 21
§                                מלווים נאבקים על-מנת למנוע עיקולים.. 21
§                                השפעות האיגוח על שוק ההון. 22
§                                שוק המניות טובע בעקבות החדשות על ההפסדים בשוק הSubprime. 22
§                                המיתון ממשמש ובא לארה"ב. 23
o                      השפעות המשבר על שאר העולם.. 23
§                                                       Northern Rock באנגליה. 23
§                                מצוקה פיננסית בצרפת ובגרמניה. 24
פרק ד: פתרונות מוצעים למשבר. 26
o                      פתרונות מיושמים.. 26
§                                המדינות מחוקקות חקיקה כנגד שיטות מלווה נצלניות.. 26
§                                הקונגרס מנסה למנוע משבר נוסף: רפורמה במשכנתאות וAnti-Predatory Lending Act, 2007. 27
o                      הצעת הנשיא (לשעבר) בוש.. 28
§                                הקפאת שער הריבית והצלת הלווים.. 28
o                      הצעת ה- Federal Deposit Insurance Corporation. 29
§                                יצירת קוד לאומי כנגד שיטות מלווה נצלניות.. 29
o                      הצעת ה- Federal Reserve. 29
§                                תיקונים ב Home Ownership and Equity Protection Act. 29
o                      הצעת ה- National Association of Mortgage Brokers. 30 §                                חינוך פיננסי. 30 o                      גירוי כלכלי ומדיניות פיסקאלית.. 31
o                      פיתרון מוצע. 31
§                                יצירת סטנדרט לאומי כנגד מדיניות הלוואה נצלנית:. 32
§                                הגדלת כוחו של הFederal Reserve תחת הHome Ownership and Equity Protection Act. 32
§                                מודרניזציה של השכלה כלכלית עבור האמריקאים.. 33
§                                הטמעה של מערכת רישוי פדראלית על מנת להלוות משכנתאות.. 33
§                                הטלת חובת נאמנות על הMortgage Brokers. 34
§                                חקיקת חוקי גילוי נאות.. 34
o                      סיכום.. 36
o                      ביבליוגרפיה. 36
o       הקדמה עבודה זו סוקרת את הסיבות שהובילו לתחילתו של המשבר בשוק המשכנתאות העולמי – משבר הSubprime – לרבות חקיקה, שינויי מדיניות תוך התמקדות בתרומתו של האיגוח להחרפת המשבר והפיכתו של המשבר למשבר כלל עולמי והנפקויות המשפטיות של תהליך האיגוח. בעבודה זו אנסה להוכיח כי הפתרונות אשר יושמו עד כה לפתרון המשבר אינם מקיפים דיים ואף אציע פתרונות פוטנציאלים למניעת משבר נוסף.
ההתמקדות בסוגיית האיגוח תנסה להוכיח כי האיגוח תרם רבות למשבר הפיננסי בעולם – משבר הSubprime – היות ובעולם ללא איגוח, רבים מן הלווים אשר אושרו להם משכנתאות בדיעבד, אינם היו מקבלים את אותן המשכנתאות היות וסביר להניח כי הבנקים לא היו סומכים בהתבסס על דירוגי האשראי הנמוכים, כי מדובר בלווה פוטנציאלי בעל יכולת פירעון הלוואה ולא היו לוקחים על עצמם את הסיכון שבמימון משכנתא לנדל"ן פרטי. הלווה המתוסכל היה פונה לבנק אשר יהיה מוכן לקחת את הסיכון אך תוך קביעת ריבית גבוהה יותר.
רבים מן הלווים קיבלו על עצמם את התנאים הנוקשים של ההלוואה על-מנת להגשים את החלום האמריקאי של בעלות בית. היות ואותם לווים בעלי דירוג אשראי נמוך יותר שילמו סכומי כסף גבוהים משמעותית מלווי הפריים כל חודש, הסיכוי למחדל בתשלום ההלוואה גדל בעוד ההכנסה החודשית הפנויה קטנה בשל תנאי ההלוואה שלקח על עצמו על-מנת להיות בעל בית. בעולם המודרני בו יש איגוח, מאוד פשוט לכל אחד, חרף דירוג אשראי נמוך, להיכנס לסטטיסטיקה שתוארה לעיל. הבנק נוטה לקחת את הסיכון היות והסיכון הועתק אל המשקיעים תוך שימוש בשוק המשני לנדל"ן מגורים. פרק א' לעבודה זו סוקר את הרקע למשבר המשכנתאות; הפרק יסקור את מטרותיו המקוריות של שוק הSubprime, שתיאורטית היו חיוביות בכך ששאפו להקנות בעלות בית גם לאנשים ממעמדות נמוכים יותר תוך סקירה של חקיקה אשר אפשרה להפוך את הלוואות אלה להלוואות אשר ניצלו את הלווה תוך שימוש בכלים פיננסיים שונים. ובנוסף, תרומתה של הHousing Bubble להחרפת התופעה. פרק ב' מסביר את השפעתו של האיגוח על המשבר, וכיצד האיגוח למעשה העתיק את הסיכון מן המלווים המקוריים למשקיעים, עובדה אשר נתנה מוטיבציה למלווים, בהעדר סיכון מכוח היווצרותו של שוק משני של ני"ע מגובה נדל"ן המגורים, להגדיל את היקף ההלוואות ללווי Subprime. פרק ג' ממחיש את השפעתו של המשבר, לא רק על כלכלת ארה"ב, אם כי גם על כלכלת העולם כולו. הפרק ממחיש כיצד הבעיה החריגה מבעיה מקומית לבעיה גלובלית בשל האיגוח ויצירתו של השוק המשני. פרק ד' סוקר את פתרונות למשבר הנוכחי ודרכים למניעת משבר נוסף, כפי שאלה הוצעו ע"י הגורמים השונים, ומנסה להציע פתרונות נוספים מעבר לאלה שהוצעו.
קריאה נעימה!